需求延续好转 预计纸浆短期走势震荡略偏强

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，纸浆2605合约收于5550元/吨，相比上周上涨18元/吨，涨幅0.33%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5565元/吨，较上周下跌25元/吨，现货基差SP05+15，环比下跌43；本周山东地区俄针现货均价5140元/吨，较上周下跌35元/吨，现货基差SP05-410，环比下跌53。

国际方面，巴西海关公布2025年12月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆1.29万吨，环比增长74.69%，同比增长63.60%；阔叶浆83.38万吨，环比增长31.03%，同比缩减3.17%。

国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比上涨0.11%，涨幅收窄4.86个百分点。

市场分析

供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断。Domtar于12月2日正式宣布永久关闭位于加拿大不列颠哥伦比亚省 (BC) 的Crofton纸厂。Crofton纸厂年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团也宣布Rauma浆厂65万吨针叶浆产能将于12月15日开始临时停产，此外其旗下芬林芬宝公司正为Joutseno纸浆厂在2026年期间的重大生产削减做准备。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比继续下降，需求延续好转。国内尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，使得国内港口库存长期处于历史高位。不过12月港库小幅去库，下游纸张产能还在持续扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，或将支撑浆价逐步企稳。

策略

中性。海外供应扰动持续，外盘美金报涨，叠加春节前存在补库预期，国内需求可能会呈现温和修复的态势，短期走势预计震荡略偏强，但上涨高度还是得看后面需求能否出现实质性好转以及港库的消化情况。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）