在需求不足压制下 预计沥青上行空间有限

【行情复盘】

节前BU2602收跌0.53%至3022元/吨。1月4日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为2950（±0）、3050（+40）、3090（±0）、2940（+40）元/吨，华东山东现货价差140元/吨（±0）。

【基差及月差】

山东01、02、03、04、06合约基差分别为50、16、1、-4、-21元/吨；

01-02、02-03、03-04、03-06月差分别为-34、-15、-5、-22元/吨；

BU与SC主力比价0.9420。

【仓单】

沥青仓库仓单8260吨（±0），厂库仓单16660吨（±0），总计24920吨（±0），仓库仓单分布在江苏、安徽，厂库仓单分布在山东。

【重要资讯】

江苏新海石化一套300万吨/年常减压仍未复产沥青，原日产4000吨左右，间歇生产，预计1月份暂无排产计划。

山东胜星常减压装置于12月24日转产渣油，12月31日复产沥青，日产5000-5500吨，库存中位。

山东刚需缩减明显，原料端紧张情绪升温，部分地炼积极执行前期合同，厂库中低位，部分炼厂及贸易商暂停报价出货，个别地炼竞拍资源溢价120-130元/吨；华北主力炼厂1月2日转产70#沥青，交付前期合同，现货可流通资源较少，贸易商上调出货价格，地缘政治影响，远期合同拿货积极性有所增加；华东中下游假期前集中提货，社会库出货缓慢，金陵石化短期停产，镇海炼化间歇生产，开工低位，主力炼厂库存下降；东北贸易商采购成本增加，多按需小单采购，收储积极性偏低，部分终端继续冬储入库；西北炼厂稳定生产，出货顺畅，中下游冬储入库为主，炼厂库存环比下跌，社会库库存缓慢增加；华南赶工需求稳定释放，主力炼厂限量发货，现货流通资源收紧，多数用户拿货较为积极；西南前沿库消耗库存缓慢，与码头存在价差；云贵需求稳定释放，市场多消耗社会库存为主，周边低价资源流入较多，中下游补货积极性较高。

【逻辑分析】

美国抓获委内瑞拉总统马杜罗，沥青原料担忧加剧，山东部分炼厂及贸易商暂停报价出货，个别地炼竞拍资源溢价，华北远期合同拿货积极性增加。供应端，江苏新海1月暂无沥青排产计划，山东胜星12月底复产沥青。需求端，部分地区存在赶工需求，东北贸易商按需小单采购，西北主力炼厂执行冬储合同。整体来看，沥青价格基本面一般，委内瑞拉问题预计将抬升稀释沥青贴水，带动沥青现货及盘面走强，走势预计强于原油。

【交易策略】

单边：原油价格仍受弱势基本面抑制，从而影响沥青价格，但冬储正在陆续进行，且委内瑞拉事件将放大稀释沥青炒作情绪，沥青短期偏多操作，沥青生产主力仍在有配额的炼厂，后续在弱势原油价格叠加需求不足的压制下，预计上行空间有限；

跨品种套利：短期做多沥青裂解，多沥青空原油，手数比29:2；

期现及跨期套利：买看涨期权，待地缘溢价回落离场；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）