玉米高位累库意愿减弱 预计生猪短期延续震荡调整

【玉米】

【市场热点及投资逻辑】：行情：12月25日，玉米期货主力C2603合约震荡运行，收盘2189元/吨，夜盘收至2203元/吨，夜盘涨幅0.64%。

现货端：全国玉米均价2298元/吨，日环比持平，同比上涨10.37%。基差（大连港）：91元/吨。

基本面：供给方面，Mysteel统计，全国13个省份农户售粮进度45%，同比偏快4%；华北地区农户售粮进度40%，同比偏慢1%；东北地区农户售粮进度44%，同比偏快8%。

年关将至，基层种植户与贸易商为回笼资金、规避后续政策风险，挺价心态松动，选择逢高获利了结，释放粮源，有效缓解短期供需紧张，促使价格降温。

需求方面，饲料企业库存已有所积累，高位累库意愿减弱，转而采用滚动补库模式，对玉米采购的支撑力度较前期明显下降。

深加工方面，企业加工利润尚存，行业开机率高企，同时深加工企业存在季节性建库需求，对玉米采购需求稳定。

替代品方面，目前小麦价格相对平稳，仍然与玉米价格差距较大。小麦有可能在元旦后拍卖。

结论：短期03合约不宜追空，冷静看待。中长期来看，随供应端卖压有所释放，盘面有望在回落调整后，重回上行通道。

策略建议：观望

【生猪】

【市场热点及投资逻辑】：行情：12月25日，生猪期货主力LH2603合约震荡运行，收盘11460元/吨，日环比下跌0.17%。

现货端：全国外三元生猪出栏均价11.49元/kg，日环比上涨0.01元/kg，同比跌幅26.82%。基差（河南）：280元/吨。

基本面：供给方面，前期能繁母猪存栏量带来的产能释放压力尚未根本缓解，Mysteel数据显示，多数中大型猪企12月出栏目标完成进度偏快，同时，生猪出栏均重止增转降，前期积累的压栏逐步消化，短期供应过剩压力有所缓解，中长期供应压力依然庞大，始终制约着猪价上涨空间。

需求方面，气温转冷带动腌腊消费和终端采购需求，但今年存在多重制约因素，一方面，春节在2月中旬，较往年偏晚，导致备货需求分散，12月尚未进入集中备货期，终端采购意愿低迷，另一方面，消费结构升级使得腌腊需求持续收缩，居民更青睐新鲜肉类产品，同时丰富的替代品也分流了部分需求，限制了猪价反弹的弹性。

结论：短期内，在旺季余温与出栏节奏调控的支撑下，猪价大概率延续震荡调整，难有深跌但也缺乏大涨基础，近月合约整体以逢高做空为主。

策略建议：逢高做空