下游维持刚需采购 沪铅短期低位震荡运行

市场要闻与重要数据

现货方面：2025-12-25，LME铅现货升水为-37.81美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17100元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/吨至17175元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至17125元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至17100元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化75元/吨至10325元/吨。

期货方面：2025-12-25，沪铅主力合约开于17215元/吨，收于17315元/吨，较前一交易日变化90元/吨，全天交易日成交55100手，较前一交易日变化-12922手，全天交易日持仓56328手，手较前一交易日变化-210手，日内价格震荡，最高点达到17345元/吨，最低点达到17205元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17315元/吨，收于17265元/吨，较昨日午后收盘基本持平。

据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日下跌50元/吨。日内沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180-150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1#铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1#铅均价升水0-50元/吨成交。铅价持续走弱，下游维持刚需采购，逢低备库积极性较差，现货市场整体偏淡。

库存方面：2025-12-25，SMM铅锭库存总量为1.8万吨，较上周同期变化-0.23万吨。截止11月28日，LME铅库存为248900吨，较上一交易日变化-4200吨。

策略

中性

铅价低位震荡，库存续降、再生铅减产提供支撑，但年末现货趋淡，预计主力16750-17350元/吨区间运行。操作上可在上述区间相应买入或卖出套保。

期权策略：卖出宽跨

风险

需求持续偏弱

加工费上行

（来源：华泰期货）