工业硅需求表现疲软 预计多晶硅短期震荡偏弱运行

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2605合约收盘价为8860元/吨，涨幅1.43%。

价差：1-5价差为-65元/吨（-10），基差：通氧553#基差为390元/吨（-80），不通氧553#基差为340元/吨（-80），421#基差为790元/吨（-80）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为58300元/吨，跌幅1.31%。N型多晶硅料市场价：52350元/吨（0）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库2250吨至271150吨，市场库存累库3000吨至191000吨。截至12月24日，广期所交割仓库仓单共计9259手，按照5吨/手来计算，折合成实物有46295吨。

多晶硅：截至12月19日当周，多晶硅库存累库0.5万吨至30.00万吨 ，环比增加1.69%，同比增加5.63%。截至12月24日，广期所交割库仓单共计3960手，按照3吨/手来计算，折合成实物有11880吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在数据，上周全国工业硅产炉减少5台，其中甘肃减少4台、云南减少2台，四川减少1台，新疆增加2台，本周全国工业硅产量增加194吨。

供应端西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区和其余西北地区复产和减产并存，开工率正处于年内低位，供应收窄。

需求端，多晶硅11月季节性减产，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅，有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求预期偏弱。

综上，西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区和其余西北地区复产和减产并存，开工率正处于年内低位，供应收窄。

需求端多晶硅西南地区硅料厂季节性减产，有机硅行业“反内卷”，对工业硅需求支撑预期偏弱。即使供应收窄，但库存累库，需求表现疲软，价格上行缺乏实质性驱动。

近期现货价格报价平稳，现货价格升水期货价格，期货价格有一定的基差修复，加上近期整体商品情绪偏强，工业硅主力合约持续反弹，不过考虑到基本面供需双弱库存累库，或限制价格上行高度，关注供应端产量变化情况。

多晶硅：供应端，11月国内多晶硅产量11万吨以上，环比10月较环比减少，川滇地区停产产能较多。12月目前预期产量继续下降。

需求端，据SMM消息，12月硅片企业大幅减产，减产幅度约在16%，产量再创年内新低，且下游多环节面临类似情况，近日两家企业陆续提产，合理调节库存结构，严格执行生产配额。

终端，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%。1-10月，光伏新增总计253GW，枯水期西南地区产量季节性下降，西北地区有新增产能投产，终端光伏需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。

基本面方面表现偏弱，供需双弱库存累库，下游需求疲软，现货价格上涨困难，上周广期所对多晶硅期货合约最小开仓数量做出调整，昨晚交易所再次对交易做出调整，意在抑制过度投机情绪，稳定市场。

昨日早盘受消息面影响主力合约成交重心下移，但反内卷预期仍在支撑价格，多空资金博弈下价格波动较大，短期主力合约或震荡偏弱运行，操作上可考虑回调结束后逢低试多。持续关注光伏产能调控和硅料产能整合的落实情况。

策略建议：工业硅：硅价上行具有一定压力

多晶硅：观望为主