供需偏紧 预计棉花短期存在上涨空间

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收跌，美国出口尚未有明显起色。隔夜郑棉上涨近0.5%。

【外棉信息】据美国农业部报告，至12月18日，美国25/26年度棉花累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求。

【郑棉信息】截至2025年12月20日，全国新年度棉花公证检验量累计577.80万吨，近日平均日度公检量降至6.5万吨左右，近期现货报价有所上调，在盘面上涨下部分产业套保盘进入。

海关统计数据，2025年11月棉制品出口量64.64万吨，同比增加9.84%，环比增加6.32%，出口金额52.74亿美元，同比减少10.67%，环比增加12.74%，出口单价为8.16美元/千克，同比下跌18.64%，环比上涨6.11%，下游仍呈“以价换量”的态势。

当前纱布厂开机率稳中有降，纱厂纺纱利润在棉价的反弹下重新受到挤压，在前期预售及逢低采购下，纱厂原料库存已得到补充。

据BCO调查，截至12月15日，国内棉花工业库存为98.39万吨，较11月底增加4.43万吨，同比增加6.08万吨，当前下游整体库存压力不大，但纱厂进一步补库动力或有减弱。

【南华观点】近期市场对国内新年度疆棉面积缩减的预期较强，但目前时间尚早，新季目标价格补贴政策的调整尚存不确定性，短期棉价上方仍有套保压力有待消化。

中长期来看，在供给预期不变的情况下，新年度国内棉花供需或偏紧，棉价存在上涨空间，关注节前下游订单情况。