沪镍消费仍旧难言乐观 预计沪锡短期震荡偏强运行

【沪镍】：观望为主

上一交易日主力合约涨1.09%至117240元/吨。

印尼2026年镍矿配额计划下调至2.5亿吨，且宣称考虑对镍产品的伴生资源，尤其是钴资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加。

从基本面来看镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑。

另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强。

现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策。

【沪锡】：关注锡矿复产进度

上一个交易日主力合约涨0.37%至340100元/吨。

矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平。

进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧。

需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴动现”的复杂图景，整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。

供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行。