硅铁供应端继续小幅下降 锰硅上方受需求预期压制

【铁合金】：成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹

【重要资讯】1.锰矿库存更新：天津港库存349.95万吨，环比下降1.06万吨；钦州港库存100.65万吨，环比增加6.55万吨；锰矿库存总量453.5万吨，环比增加5.49万吨。

2.【焦炭第三轮提降开启】唐山市场主流钢厂对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年12月22日零时起执行。

【逻辑分析】硅铁方面，19日现货价格稳中偏强。

供应端，近期企业利润情况不佳，厂家新增检修或是转产其他品种，供应端继续小幅下降。

需求方面，钢联数据显示，样本钢材产量与表需继续下降，对原料端需求仍有压力。

近期反内卷预期再度升温，叠加成本端电力支撑较强，短期跟随反弹，但上方空间受需求预期压制。

锰硅方面，19日锰矿现货整体平稳，锰硅现货稳中偏强。

供应端，厂家利润水平不佳，产量同样出现小幅下降。

需求方面，钢联数据显示，螺纹钢库存继续去化，表需与产量略有反弹，但预期持续性不强。

成本端方面，锰矿港口库存处于同期低位，海外矿山1月报价均有小幅上涨，成本端有所抬升，叠加近期反内卷预期再度升温，短期价格支撑较强，但上方受需求预期压制。

【策略建议】1.单边：成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹。

2.套利：观望。

3.期权：卖出虚值跨式期权组合。