豆油需求平淡 预计豆粕短期维持震荡偏弱运行

【豆油】-Y

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期豆油期价持续承压，核心矛盾在于高库存现实与成本支撑的博弈，豆油价格持续受到高库存的现实压制。

虽然国内豆油库存在油厂开工率回落的背景下出现被动去化，但绝对量仍处于近五年同期高位。

虽然豆油价格跌至贸易商心理价位后成交有所放量，但高库存格局短期内难以扭转，重点关注春节前下游备货需求的启动情况。短期在供应充裕、需求平淡的背景下，豆油期价维持震荡偏弱判断。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期豆粕市场近强远弱、外弱内稳，国内豆粕库存虽处高位但已开始去化，现货压力有所缓解。

然而，远期合约面临巨大压力。一方面，国内进口大豆库存高企，油厂开机率维持高位；另一方面，市场对一季度后南美大豆集中到港的预期强烈，远期供应压力不断强化。

这导致市场呈现“近强远弱”的结构，短期价格在成本支撑与供应压力下维持震荡偏弱运行，但中长期受制于全球丰产格局，面临承压下行走势。