棉花：美棉底部震荡 国内上涨趋势放缓

【行情分析】

洲际交易所（ICE）棉花期货小幅上涨，受助于空头回补。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，11月27日止当周，美国棉花出口销售合计净增14.04万包。美国当前市场年度棉花出口销售净增13.59万包，较之前一周减少8%，较前四周均值减少23%。美国下一年度棉花出口销售净增0.45万包。整体来看美棉维持震荡行情。国内方面，市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观，不过产业下游偏弱，下游成品库存继续累积，纺企利润、现金流边际走差，但产业下游整体压力尚可，纺企对棉花原料刚需存韧性，棉花下方空间仍有限，不过棉价面临的掣肘仍边际增加，上方面临一定压力位，关注14050-14100附近阻力位情况。

【基本面消息】

USDA：根美国农业部的统计，截至2025年12月12日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为222.5万吨，占年美棉产量预估值的72.5%，同比慢10%（2025/26年度美棉产量预估值为311万吨）。美陆地棉检验量217.3吨，检验进度达71.9%，同比降10%；皮马棉检验量5.2万吨，检验进度达63.1%，同比降22%。

美棉出口：11月27日止当周，美国棉花出口销售合计净增14.04万包。美国当前市场年度棉花出口销售净增13.59万包，较之前一周减少8%，较前四周均值减少23%。美国下一年度棉花出口销售净增0.45万包。

国内方面：

截至12月18日，郑棉注册仓单3619张，较上一交易日增加137张；有效预报3949张，仓单及预报总量7568张，折合棉花30.27万吨。

12月18日，全国3128皮棉到厂均价15110元/吨，涨33.00元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21385元/吨，涨49.00元/吨；纺纱利润为-1236元/吨，涨12.70元/吨；原料棉花价格上涨，纱线价格上涨，纺企纺纱即期利润减增加。

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