国债期货：利多因素与止盈诉求并存 期债震荡略走暖

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.23%报112.250元，10年期主力合约持平于108.010元，5年期主力合约涨0.02%报105.850元，2年期主力合约涨0.01%报102.442元。银行间主要利率债收益率多数下行，短券表现良好，长券疲软。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.50bp报1.9075%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.60bp报1.8420%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.95bp报2.2525%。

【资金面】

央行公告称12月18日以固定利率、数量招标方式开展了883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日1186亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放697亿元。资金面方面，整体保持宽松，DR001加权平均利率小降并停留在1.27%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价仍在1.25%，供给在近千亿水平。非银机构质押信用债融入隔夜资金报价在1.48%左右，较上日略高。另外，14天-20天期的跨年资金方面，押利率债融入报价在1.65%附近，押信用债则在1.78%左右，但供需暂时均有限。短端资金价格平稳，隔夜和七天回购利率维持低位，市场情绪平稳。央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作，此举释放出呵护流动性的信号，后续央行料将继续灵活搭配不同期限工具，维持流动性合理充裕。

【操作建议】

昨日央行进行14天逆回购投放呵护资金面，跨年流动性有望维持平稳，利多债市，不过止盈诉求仍存，日内债市上涨后抛盘力量有所显现，全天来看债市整体震荡略偏暖。短期行情更多可能为年末冲业绩的交易诉求主导，建议仍以震荡看待，如参与交易建议快进快出及时止盈。10年期品种相对稳定，利率上限预期仍不会大幅偏离1.85%，T2603关注107.6-107.8附近支撑性。短期关注央行MLF投放和月末国债买卖情况，判断短期政策态度。单边策略上，短期暂观望，以宽幅震荡看待。期现策略上，可关注日内2603合约正套和基差做阔机会。