终端采购意愿低迷 预计短期生猪偏弱格局难改

【市场热点及投资逻辑】：

行情：12月12日，生猪期货主力LH2603合约偏强震荡，收盘11325元/吨，日涨幅0.94%。

现货端：全国外三元生猪出栏均价11.34元/kg，日环比上涨0.05元/kg，同比跌幅27.91%。基差（河南）：75元/吨。

基本面：供给方面，前期能繁母猪存栏量带来的产能释放压力尚未根本缓解。规模养殖企业为完成年度出栏目标，出栏节奏相对稳定，且可能出现集中出栏行为。

散户群体因当前大体重生猪价格仍处于亏损区间，惜售情绪浓厚，普遍计划压栏至春节前集中出栏。

10月上中旬入场的二育生猪已进入出栏周期，为市场提供大体重猪源，前期承接的供应正逐步转化为当前市场压力。

需求方面，气温转冷带动腌腊消费和终端采购需求，但今年存在多重制约因素。一方面，春节在2月中旬，较往年偏晚，导致备货需求分散，12月尚未进入集中备货期，终端采购意愿低迷。

另一方面，消费结构升级使得腌腊需求持续收缩，居民更青睐新鲜肉类产品，同时丰富的替代品也分流了部分需求，预计今年腌腊量较往年仍有下降。整体需求增量有限，难以承接供应端的集中放量。

结论：市场核心矛盾是供应增量与需求滞后的错配，即使腌腊旺季到来，但在高供应压力下，对行情支撑预计依旧有限，难改猪价偏弱格局。2603合约以逢高做空为主。

策略建议：逢高做空