豆粕成本支撑明显减弱 预计棕榈油转为震荡偏弱运行

【豆粕】-M

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：昨夜外盘美豆期价自低位反弹，主要受益于美豆出口需求的改善。

阿根廷宣布下调大豆及制成品出口关税，此举可能增强其出口竞争力，进一步挤压美豆市场份额。

尽管美国农业部报告维持2025/26年度美豆期末库存2.9亿蒲式耳不变，但市场对南美供应压力仍存忧虑。

国内市场显露矛盾信号，一方面现货止跌；另一方面，进口大豆通关加速的预期发酵，加剧了远期供应宽松预期，近月相对抗跌，而远月合约的成本支撑明显减弱，短期豆类期价仍将保持震荡偏弱运行格局，远月合约更弱。

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：MPOB报告显示11月末马来西亚棕榈油库存环比暴涨13%至284万吨，远超市场预期，创六年半新高，主因出口断崖式下滑28.1%至121.3万吨。

国内棕榈油库存累积至71.9万吨，主要是受到前期进口到港量增加而需求转弱的影响。

需求整体不及预期，餐饮消费增速放缓，小包装油采购量同比下滑15%。豆棕价差收窄至500元/吨，棕榈油勾兑需求被压制。

国内棕榈油当前仍处于“弱现实”主导阶段，高库存的去化进程决定价格的运行中枢，油脂市场情绪转弱，短期棕榈油期价转为震荡偏弱运行。后市需重点关注印尼生物柴油政策动向及主要进口国的采购节奏。