豆粕拿货积极性不高 预计棕榈油短期转为震荡偏弱运行

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期豆类市场呈现“近强远弱”格局，豆粕主力2605合约大幅下挫并跌破前期震荡区间，主要受国际与国内多重利空因素共同驱动。

尽管中美贸易关系有所缓和，但美豆对华实际出口进度远低于预期，市场“缺少中国买盘的提振”。

市场预期即将发布的12月USDA报告将上调美国大豆期末库存，报告前市场预期利空，美豆价格跌破1100美分/蒲式耳的关键心理关口，美豆走弱令国内豆类期价的成本支撑减弱，市场预期在远月05合约上得到释放。

同时，国内产业链表现疲软，下游饲料厂和贸易商对明年一季度供应持谨慎态度，拿货积极性不高，豆粕基差持续承压，短期在USDA报告落地前，市场偏悲观预期影响下，豆粕05合约将维持震荡偏弱运行。

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：棕榈油期价相对抗跌，市场关注即将发布的MPOB月度数据，由于产量增长而出口放缓，市场普遍预期11月底马来西亚棕榈油库存可能攀升至六年半高位。

整体来看，棕榈油期价在高库存、弱出口的现实压力与潜在政策利好、季节性减产预期之间博弈，短期棕榈油期价转为震荡偏弱运行，后市需重点关注马来西亚官方库存数据、印尼生物柴油政策动向及主要进口国的采购节奏。