白糖供应预期过剩 预计玉米短期高位回落

【白糖】：外糖窄幅震荡，白糖触底反弹

国际方面，国际供应预期过剩，无新扰动因素，昨日ICE原糖03合约15美分/磅附近小幅震荡。

巴西中南部11月上半月产糖98.3万吨，同比增加8.7%，制糖比为38.6%，累计产糖3917.9万吨，同比增加2.09%。

印度糖厂大规模开榨，截至11月底，已产糖413.5万吨，同比增加49.81%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。

国内方面，昨日郑糖01合约触底反弹。截至11月底，广西产糖13.39万吨，同比减少37.85万吨；云南产糖4.48万吨，同比增加0.62万吨，陈糖已清库，新糖上市且逐渐上量，逐渐主导现货报价。

10月进口食糖75万吨，同比增39.7%，环比回升明显，目前进口糖成本较低，利润空间扩大，上方受国际供应过剩预期影响依然承压。后续需关注国内压榨进度和产区天气。

策略，因国际供应预期过剩，无新扰动情况下持续到明年一季度外糖暂震荡看待。国内榨季将全面启动，新糖陆续上市，渐主导国内供应，短期预计郑糖震荡偏弱。关注5300支撑位。

【玉米】：期盘面看涨情绪衰退，玉米高位回落

外盘方面，美玉米供需双强，短期延续震荡走势。

国内方面，近期华北农户惜售情绪增强，短期上量减少；东北新粮上市偏慢，且港口到港较少、走货偏快拉动价格上涨。

下游养殖利润倒挂，但当前养殖企业处于增肥阶段，玉米需求增加，饲料企业备货增加；加工企业受利润转正支撑，加工需求增加。

全国玉米现货价格稳中偏强，不过盘面受重要关口压制，短期上涨情绪衰退，玉米出现回调。

策略：美玉米震荡运行。国内新粮上量有限，下游需求持续，港口库存保持低位，玉米现货稳中偏强，不过短期盘面看涨情绪衰退，玉米高位回落；中长期来看，新季玉米丰产，玉米仍将低位筑底。

操作上，暂时观望。