棉花下游存在韧性 预计白糖短期维持疲软态势

【棉花】：关注压力位突破情况

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收跌，美棉出口偏慢，但下方存在买盘支撑，关注本月USDA报告调整情况。隔夜郑棉下跌超0.5%。

【外棉信息】根据日本有关机构统计数据，10月日本进口棉花1822吨，环比（2304吨）减少20.9%，同比（2270吨）减少19.7%。

【郑棉信息】截至2025年12月1日，全国新年度棉花公证检验量累计438.17万吨，近日疆棉平均日度公检量在8万吨左右，新棉不断上市，盘面套保压力仍存，但现货基差保持坚挺。

近期下游工厂负荷维持稳定，其中家纺板块需求较好，纱线整体库存压力较小，纱厂纺纱利润良好，但纱线端走货好于坯布端，布厂成品呈小幅累库。

【南华观点】当前新棉加速上市，但下游存在韧性，在新棉最终产量未有超预期上调下，棉价下方空间有限，关注是否站稳13800附近套保压力位。

【白糖】：维持弱势

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周一收高，从前一日大幅下跌中反弹。

昨日夜盘，郑糖下跌，整体重心下移。

【现货报价】南宁中间商站台5510元/吨。昆明中间商报价5360-5470元/吨。

【市场信息】1.ISMA数据显示，印度截至11月底，已经产糖410万吨，高于去年的288万吨。

2.巴西11月前三周出口食糖256.37万吨，日均出口18.31万吨，同比增加3%。

3.ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（包括乙醇），乙醇用糖340万吨。

4.我国10月进口糖75万吨，同比增加21万吨。

5.印度NFCSF敦促政府将国内糖最低销售价格上调至每公斤41卢比，调整乙醇价格，并批准更多甘蔗用于生产乙醇。

6.市场预计巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量增加14.9%至1885万吨，产糖同比增长18.9%至107.5万吨。

7.印度开放了150万吨的出口配额，低于市场预估的200万吨，且由于当前印度国内糖价高于海外，目前出口的可能性较低。

8.截至11月19日，印度马邦已有147家糖厂开榨，压榨甘蔗1127.7万吨，生产868.1公担食糖，平均糖回收率7.4%。去年同期仅为91家，135万吨甘蔗，以及糖回收率4.2%。

9.截至12月1日，广西累计开榨糖厂39家，同比减少22家，日榨产能30.95万吨/日，同比减少18.75万吨/日。

【南华观点】糖价近期维持疲软态势。