高硫四季度预期稳定弱势维持 低硫供应缺口扰动消退

【市场回顾】

燃料油期货FU01合约夜盘收2467（-0.76%），LU01合约夜盘收3025（-0.03%）

新加坡纸货市场，高硫Dec/Jan月差-4.5至-4.3美金/吨，低硫Dec/Jan月差-1.8至-2.0美金/吨。

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1.11月29日，俄罗斯克拉斯诺达尔地区AFIPSKY炼油厂因无人机袭击起火。

2.墨西哥国家石油公司(Pemex)10月本国七家本土炼油厂的总加工量同比增加了43%至104万桶/日，这在一定程度上得益于位于多斯博卡斯港的Olmeca炼油厂，该厂的处理能力为191657桶/日。

【逻辑分析】

高硫四季度预期稳定弱势维持。俄罗斯能源设施受袭持续但高硫出口物流量上修，整体出口量影响不大，短期内预期对俄油品制裁格局仍维持。墨西哥近端高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发且配额量明显高于去年年末配额水平，燃油进料需求环比减弱。

低硫供应较预期增长，关注各地炼厂装置变化对供应的扰动影响。南苏丹消息，已恢复油田正常运营及原油正常出口，低硫供应缺口扰动消退。低硫重质原料Dar Blend在8月苏丹与阿联酋矛盾后几乎全部流往泛新加坡地区。Dangote炼厂RFCC装置提前检修且检修时长增长，同时原计划于12月初初级加工装置的轻度检修推迟至明年1月，预期低硫产出大幅回升。泛新加坡地区低硫供应减少不如预期，马来西亚RFCC装置回归延迟，印尼新投产RFCC低负荷运行。需求端，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。

【交易策略】

1.单边：偏弱震荡，观望。

2.套利：低硫裂解转弱，高硫裂解平稳。

3.期权：观望。