工业硅产量预期收窄 预计多晶硅短期区间震荡运行

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2601合约收盘价为8960元/吨，涨幅0.11%。

价差：1-5价差为40元/吨（0），基差：通氧553#基差为540元/吨（-20），不通氧553#基差为390元/吨（-20），421#基差为790元/吨（-20）。

多晶硅：PS2601合约收盘价为54730元/吨，涨幅2.79%。N型多晶硅料市场价：52250元/吨（0）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库4800吨至263200吨，市场库存累库1000吨至185000吨。截至11月25日，广期所交割仓库仓单共计40714手，按照5吨/手来计算，折合成实物有203570吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至11月21日当周，多晶硅库存累库0.5万吨至27.70万吨，环比增加1.84%，同比减少1.77%。截至11月25日，广期所交割库仓单共计7270手，按照3吨/手来计算，折合成实物有21810吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉数量减少3台，其中新疆减少4台，云南减少2台，内蒙新增1台，甘肃新增2台，上周全国工业硅产量增加119吨，西北地区复产不及市场预期，新疆地区出现减产，部分地区复产，枯水期西南地区继续减产，北强南弱的格局进一步加强。

需求端，多晶硅11月季节性减产，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅，有机硅市场传闻12月初单体厂将大幅限产，对工业硅需求预期偏弱。

综上，工业硅供应端川滇地区进入枯水期减产明显，西北硅厂复产进度放缓，产量预期收窄，但下游多晶硅西南地区也同时存在季节性减产，有机硅行业“反内卷”，对工业硅需求预期偏弱。

供需双弱下将或导致库存去库难度增加，叠加月底仓单集中注销，现货价格近期小幅回落；西南地区逐步进入枯水期，电价上调生产成本支撑，价格深跌的可能性不大，短期主力合约或受市场情绪影响在8800-9500区间震荡。关注有机硅减产落地情况。

多晶硅：供应端，枯水期西南地区季节性减产，西北地区复产仍具有不确定性。

需求端，据SMM消息，据调研，硅片企业已经开始执行11月减产计划，其中专业化厂代工订单减少明显。目前基本确定11月硅片排产将环比下降。

终端，据SMM消息，11月23日（上周日）下午国内某头部光伏企业义乌基地突发火灾，据SMM了解，该基地涉及8GW光伏电池及组件产能，2023年投产，截至发稿具体影响以及事故原因尚不明确，SMM后续将持续跟进具体影响，11月受枯水期影响电价上调生产成本增加，西南地区产量季节性下降。

终端10月光伏新增装机较上个月环比增加，但对于上游产品弱需求改善有限。11月硅片企业排产下降，需求减少多晶硅库存压力较大。

基本面供需双弱库存累库，考虑到市场对年内收储落地仍有期待，在反内卷相关政策落地之前，主力合约或在50000-55000区间震荡运行。持续关注光伏产能调控和硅料收储的落实情况。

策略建议：工业硅：震荡

多晶硅：区间震荡