生猪需求逐渐好转 预计棉花短期维持震荡

【生猪】：静待筑底

【期货动态】LH2601收于11955日环比+0.76%

【现货报价】全国生猪均价11.93（+0.03）元/公斤，其中河南12.18（-0.02）元/公斤、四川11.54（+0.03）元/公斤、湖南11.7（+0.21）、辽宁11.84（-0.1）元/公斤、广东12.68（+0.23）元/公斤。

【现货情况】随天气逐步转冷，需求方面略有好转，但整体增量有限，价格仍有所制约，多以稳定为主，短期而言，情绪支撑预计价格还有偏强预期，但大格局尚未改变，大幅提升的可能性不大，还需关注养殖场的出栏进度，以及二育持续进场的情绪。

【南华观点】政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。

近期集团场、二育群体出栏减少，部分二育逐渐有所补栏育肥，盘面阶段性出现底部迹象。预计随着旺季到来，需求逐渐好转，支撑旺季价格。

【棉花】：震荡运行

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超1%，美国政府停摆有望结束。隔夜郑棉小幅上涨。

【外棉信息】9月，澳大利亚棉花出口量约为17.5万吨，环比减少4.4%，同比减少5%。

【郑棉信息】目前全疆棉花整体采收进度已进入尾声，近日南疆机采棉收购价多集中在6.30-6.40元/公斤，北疆多集中在6.15-6.30元/公斤，新棉成本基本固化在14600-15000元/吨左右。

截至2025年11月9日，全国新年度棉花公证检验量累计247.74万吨，日度公检量维持在约8万吨上下，随着新棉加工公检量加速增长，新季供应将持续放量，对棉价形成压力。

据BCO调查显示，截至10月底，国内棉花工商业库存共381.88万吨，同比增加10.90万吨，较近五年均值增加33.85万吨。

目前下游纱布厂负荷整体基本持稳，整体需求温吞，但纱厂棉花库存不高，存在刚性补库需求，下游库存尚未表现出明显矛盾。

【南华观点】短期中美贸易磋商之下，市场情绪或有回暖，新年度南疆产量不及预期，新棉收购价格相对坚挺，但国内新棉整体产量仍偏高，下游需求平平，棉价进一步上行动力尚显欠缺，短期或维持震荡，关注13600-13800附近套保压力及后续新季定产情况。