国债期货：资金面短期收紧 但债市情绪向好

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率涨跌不一。10年期国开债“25国开15”收益率下行0.05bp报1.8770%，10年期国债“25附息国债16”收益率持平于1.8060%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.85bp报2.1475%。

【资金面】

央行公告称，央行公告称，11月10日以固定利率、数量招标方式开展了1199亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1199亿元，中标量1199亿元。Wind数据显示，当日783亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放416亿元。央行公开市场周一转为小幅净投放，但此前连续大额的净回笼效应仍继续施压，银行间市场流动性进一步收紧，存款类机构隔夜回购利率上行超15bp至1.48%位置；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价则跳升至1.55%。非银机构以质押信用债融入隔夜资金，报价也升至在1.52%-1.56%区间。后续资金改善主要还要看央行的支持力度，以及本周是否会有6个月买断式逆回购操作。

【消息面】

美国正式宣布暂停实施对华造船等行业301调查措施一年。中方宣布，暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年，暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年。另外，中方将美国、墨西哥、加拿大增列入特定国家(地区)出口易制毒化学品管理目录，并单独增列针对上述3个国家的13种易制毒化学品。

在经历了长达40天的政府“停摆”后，美国国会参议院程序性投票通过了旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案，但参议院尚未对该法案安排最终表决时间，同时该法案仍需众议院进行最终表决。众议院的议员需从各选区返回华盛顿投票，这将是他们自9月19日以来的首次投票。从最新的进展和安排看，美国政府关门有可能在本周末以前结束。

【操作建议】

昨日债市面临多重利空，包括通胀数据回升、资金回笼后边际收敛、中美贸易关系缓和，但债市整体情绪偏强，品种走势分化，30年走势偏强，短端走势相对偏弱。指向当前暂缺乏强势利多条件的情况下，市场倾向于配置具有利差优势的品种。鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.82%，且央行国债买卖重启，影响利率顶部、期债底部更加夯实。250016已经处于1.8%附近，后续将会进入信贷和经济数据公布阶段，信贷数据预期有概率走弱，债市定价可能向基本面倾斜。单边策略上建议投资者逢回调可以适当做多。期现策略上由于IRR上升，可以关注正套策略机会。