棉花下游需求表现偏弱 预计白糖短期震荡偏弱

【棉花】：现货供应压力持续，郑棉震荡偏弱

国外，美国政府停摆，近期USDA各类美棉报告均未发布。美棉产区降雨匮乏，美棉收割加速，新棉上市对棉价带来压力。

9月美国CPI同比上涨3%低于预期，美棉终端消费收缩，美联储如约降息25个基点，不过偏鹰言论支撑美元指数上涨，另外美原油再度回落，拖累美棉震荡走低。

国内供应端，当前棉花商业库存开始季节性回升，新棉上市压力持续增加，不过机构调研显示今年新疆棉花亩产不及预期，支撑短期籽棉价格偏强；而下游需求表现偏弱，纱厂订单增加有限，不过中美关税降低利于国内棉纺出口，对郑棉存在支撑。

策略：宏观拖累美棉震荡走低。中美取消部分关税利好棉纺出口，不过国内棉花库存低位回升，郑棉压力仍存，短期棉价走弱，关注新棉上市与下游补库节奏，短期棉价震荡运行，中长期仍将保持弱势。操作上，暂时观望。

【白糖】：供应预期过剩，内外糖价下行

国际方面，供应过剩预期不改，ICE原糖昨日收跌。

据机构预测，25/26榨季全球糖供应过剩198万吨，而上一榨季为500万吨供应缺口，整体看基本面利空因素仍占主导，10月上半月巴西中南部产糖248.4万吨，同比增加1.25%，制糖比为48.24%，高于去年同期的47.33%，累计产糖3601.6万吨，同比增加0.89%，累计制糖比为52.36%。

印度北部邦现已开榨，丰产预期强烈，天气较好，新季可供出口量预计增加，糖价承压。

国内方面，新糖已上市，但还未上量，进口糖成本较低，仍主导国内供应，上方跟随国际糖承压，除成本因素外，10月预计进口数据环比进一步回落，且近期糖浆预拌粉管控政策加强，整体来看，国内糖价下行空间存在一定支撑。

策略，本榨季国际供应过剩预期扩大，原糖基本面仍偏弱，国际糖价承压，短期预计震荡偏弱。

国内新榨季已开始，新糖陆续上市，现国际供应仍占主导，但进口数据下滑，国际供应影响有所减弱，短期预计震荡偏弱。