生猪终端需求增量有限 预计鸡蛋短期维持低位震荡格局

【生猪】

【市场热点及投资逻辑】：行情：11月3日，生猪期货主力LH2601合约偏弱震荡，收盘11735元/吨，日跌幅0.68%。

现货端：全国外三元生猪出栏均价12.15元/kg，日环比下跌0.16元/kg，同比跌幅29.52%；基差（河南）：475元/吨。

基本面：供给方面，11月生猪市场依然处于产能释放阶段，供应总量同比显著增加，叠加二次育肥导致的供应后移效应，市场整体供过于求格局明确，供应压力预计较10月难有减轻。

需求方面，北方冷空气持续南下，带动南方气温逐步回落，南方腌腊零星开启，低温天气推动终端消费稳步增长，屠宰企业开工率回升，但终端需求增量有限，难以对猪价形成明显支撑。

中长期来看，近年生猪消费旺季均未兑现，市场对年底消费提振预期谨慎，即使12月腌腊需求进入高峰期，考虑到规模企业为完成全年出栏目标可能加速出栏，供应增量大概率超过需求增量，难以推动猪价大幅上涨。

结论：短期来看，随着压栏增重结束，规模场出栏节奏加快，叠加二次育肥入场情绪降温，猪价恐将延续下跌调整。

中期来看，受前期高产能、高养殖效率持续释放影响，11月、12月养殖端生猪出栏压力仍大，规模企业年底冲量出栏等因素仍可能对猪价再次形成压制，且当下二育入场相对集中，或再次形成增重累库现象，加剧后续供应压力。即使腌腊旺季到来，但在高供应压力下，对行情支撑预计依旧有限，盘面建议以逢高做空为主。

策略建议：逢高空

【鸡蛋】

【市场热点及投资逻辑】：行情：11月3日，鸡蛋期货主力JD2512合约反弹承压，收盘3158元/500kg，日涨幅0.38%。

现货端：主产区鸡蛋均价2.87元/斤，日环比下跌0.04元/斤，同比下跌38.01%。鸡蛋均价3.02元/斤，日环比下跌0.05元/斤，同比下跌37.26%；基差（沧州），-458元/吨。

基本面：从供应端看，依据前期鸡苗补栏数据及当前淘汰鸡出栏量判断，预计11月在产蛋鸡存栏量延续去化趋势，但幅度有限，整体仍处于历年高位。

当前淘鸡日龄已回落至500天以内，但相较前几轮行业深度去化周期的低点仍有差距，在淘鸡日龄降至480天之前，行业整体产能难以有效收缩，叠加冷库尚未出清，天气转凉产蛋率与蛋重逐步恢复，市场供应过剩的格局未变，对市场价格形成持续压制。

需求端方面，鸡蛋消费仍遵循传统季节性规律，预计11月食品加工企业需求难有明显起色，仅电商促销可能带动需求小幅回暖；年底元旦、春节前的备货需求或形成阶段性支撑，但考虑到供应仍处高位，需求增量难以覆盖供应压力。

结论：短期市场供需矛盾难以缓解，价格大概率维持低位震荡格局。近期盘面超预期上涨并非基本面根本性反转，而是短期多重因素叠加的阶段性反弹，建议观望为主，等待逢高介入做空机会。

策略建议：逢高空