国债期货：利空逐步落地 期债震荡上行

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率纷纷下行10年期国开债“25国开15”收益率下行0.8bp报1.8810%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.1bp报1.8020%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1.25bp报2.1635%，1年期国债“25附息国债19”收益率下行1bp，3年期国债“25附息国债15”收益率下行1bp。

【资金面】

央行公告称，10月30日以固定利率、数量招标方式开展了3426亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3426亿元，中标量3426亿元。Wind数据显示，当日2125亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1301亿元。税期走款基本结束，央行在公开市场继续净投放，助银行间资金市场进一步宽松，周四存款类机构隔夜回购利率跌超9bp靠向1.31%低位，匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价也同步降至1.3%，且供给充裕。非银机构质押存单及信用债融入隔夜，报价在1.4%-1.43%，较上日稍降，七天期报价在1.53%-1.55%左右。目前来看，跨月资金面预期平稳。明日隔夜回购利率可能会季节性上行，但预计幅度有限。

【操作建议】

中美关系演化、十五五规划纲要等可能提升风险偏好的因素逐步落地，债基赎回费率或也逐步明朗，叠加央行买债的不确定性也显著降低，整体债市情绪有所增强。短期也不排除债基赎回费规定落影响短期情绪，行情发展可能仍有颠簸。不过一旦由于事件冲击导致行情超调，仍有可能出现波段上行的交易机会。单边策略上，可以逢回调适当做多。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。