国债期货：宽货币预期增强 期债预期走强

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行，长券表现较弱，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.8bp报1.9140%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1bp报1.8430%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.9bp报2.2115%。

【资金面】

央行公告称，10月24日以固定利率、数量招标方式开展了1680亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1680亿元，中标量1680亿元。Wind数据显示，当日1648亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放32亿元。中国银行间市场资金面继续均衡平稳，存款类机构隔夜回购利率持稳在1.32%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价报在1.32%，较上日有所提高，不过供给在数百亿。非银机构以存单及信用债等抵押融入隔夜，报在1.43%-1.45%区间，较上日亦稍高。交易员表示，得益于央行支持，市场对资金面的稳定性保持乐观预期。尽管短期内面临税期临近与跨月因素的双重扰动，可能导致流动性阶段性收敛，但整体仍呈偏宽松态势，资金供需格局未见明显转向。

【政策面】

2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清重磅发声。潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场；恢复公开市场国债买卖操作；研究优化数字人民币在货币层次中的定位；研究实施支持个人修复信用的政策措施；加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安。

【操作建议】

昨日金融街论坛上发言释放宽货币信号，国债买卖落地带动现券利率大幅下行，10、30年国债下行4-5BP，今日早盘期债大概率高开，T2512合约可能突破108.3的阻力位置来到108.4-108.5附近。此前债市缺乏驱动，目前情况有所转变，稳定的宽货币预期带动债情绪有所企稳回升，多头信心或有所增强，期债可能震荡上行。不过短期可能仍受到风险偏好、机构行为和中美谈判等因素影响，不排除行情仍有颠簸。单边策略上，可以逢回调适当做多。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。