稳市场预期较强 预计股指短期下方空间有限

【市场回顾】上个交易日股指走势整体回落，以沪深300指数为例，收盘2.26%。从资金面来看，两市成交额回升69.79亿元。期指方面，IM放量下跌，其余品种均缩量下跌。

【重要资讯】1. 财政部等三部门：11月1日起调整海南离岛旅客免税购物政策。

2. 国常会：持续推动物流降本提质增效，加大物流仓储设施等领域投资。

3. 何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

4. 美国11月1日起对中型和重型卡车征25%关税，客车征10%关税。

今日重点关注：中国10月一年期和五年期贷款市场报价利率（LRP）。

中国9月规模以上工业增加值、9月社会消费品零售总额、1月至9月全国房地产开发投资。中国三季度GDP。

国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。

【核心逻辑】上周股指受中美新一轮贸易摩擦影响，波动加剧，市场避险情绪升温，我们认为本次特朗普关税威胁仅为后续中美贸易谈判提高筹码的手段，对国内基本面影响有限，主要影响市场风险偏好。

期指基差方面，IC、IM成交量加权平均基差历史分位仍未走出10%以下的低位，不过本周IM基差贴水显著收敛；而期权持仓量PCR方面，三大股指期权持仓量PCR周内波动为主，周五集体回落，HO历史分位则依旧位于90%以上。

中证1000股指近期回调，基差持续贴水收敛，期权持仓量PCR历史分位也从高位落至65%左右，其余品种情绪指标则表现反复，无明显趋势变化，重点关注后续中美贸易谈判、10月下旬召开的二十届四中全会和金融街论坛年会开幕式以及10月底美联储议息会议。

后续中美双方大概率将针对关税政策继续拉扯，预计股指走势也随之反复，加剧市场波动，不过当前稳市场预期较强，股指下方空间有限，同时贸易摩擦影响市场风险偏好受到压制，市场避险情绪升温，叠加前期获利较大的科创板块估值已到达历史高位，性价比较低，资金止盈意愿上升，预计大盘股指占优。

【南华观点】股指波动加剧，下方存在支撑。