国债期货：股市调整叠加流动性宽松 共同促进债市回暖

【市场表现】

国债期货低开高走收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.34%，盘中一度跌0.65%；10年期主力合约涨0.11%，盘中一度跌0.21%；5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债走势分化，中长券走强，短券偏弱。10年期国开债“25国开15”收益率下行1.05bp报1.9325%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.9bp报1.7520%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1.15bp报2.1025%；2年期国债“25附息国债17”收益率上行0.25bp报1.49%。

【资金面】

央行公告称，10月14日以固定利率、数量招标方式开展了910亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量910亿元，中标量910亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此就算，单日净投放910亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面充盈局面不改，存款类机构隔夜回购利率还在1.31%低位附近盘旋。非银机构以信用债为抵押借入隔夜，报价低至1.4%一线。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在1.67%附近，较上日略升。，央行公告进行6000亿元6个月买断式逆回购操作，叠加此前头放的3个月逆回购，10月净投放买断式逆回购4000亿元，为短期内流动性宽松定下基调。考虑到本月缴税在月末，前期资金面压力整体有限，央行继续掌控着投放节奏，税期前资金面有望维持宽松。

【操作建议】

昨日股市调整、流动性宽松叠加中美贸易摩擦存在变数，共同驱动昨日债市回暖。接下来债市是否继续修复具有不确定性，一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，三是中美关系仍可能出现反复。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值有所回升，而利率下行至1.75%、1.7%这些点位仍可能面临阻力。短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能继续维持在107.4-108.3，建议以观望为主等待超调机会。