国债期货：长假后债市开门红 期债各品种均走暖

【市场表现】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率多数下行，截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.45bp报1.9585%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.9bp报1.7740%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.8bp报2.1220%，7年期国债“25附息国债07”收益率下行1.75bp报1.70%。

【资金面】

央行公告称，10月9日以固定利率、数量招标方式开展了6120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量6120亿元，中标量6120亿元。Wind数据显示，当日20633亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼14513亿元。此外，今日央行还开展10月首次买断式逆回购。央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。数据显示，10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，这也意味着10月3个月期买断式逆回购加量续做3000亿元。资金面方面，长假后首个交易日，银行间市场资金面较为宽松，周四存款类机构隔夜回购利率降约6bp报在1.32%附近。非银机构以信用债借入隔夜报价也有所下行，但仍在1.5%上方，尚未回到流动性特别宽松时的水平。央行月初开展买断式逆回购，缓解了公开市场巨量逆回购到期压力，释放了流动性宽松信号。

【操作建议】

基本面而言，9月经济前瞻指标呈现旺季回升迹象，但是供需结构性矛盾仍存，内需回升偏慢仍是约束，货币政策当前以抓执行为主，如果三季度GDP弱于预期货币政策有加力可能。短期节后债市一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，10月中旬以前政策预期可能继续驱动股牛，这种情形下债市情绪仍有可能受到风偏压制，如果出现超预期冲击也不排除出现超调。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值有所回升。短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能在107.4-108.3，建议以观望为主等待超调机会。