工业硅受终端需求偏弱影响 预计多晶硅短期区间震荡

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：上周五行情：工业硅：SI2511合约收盘价为8960元/吨，跌幅0.78%。价差：11-1价差为-360元/吨（5），基差：通氧553#基差为540元/吨（45），不通氧553#基差为340元/吨（95），421#基差为740元/吨（95）。

多晶硅：PS2511合约收盘价为51465元/吨，涨幅0.20%。N型多晶硅料市场价：52550元/吨（0）。

库存：工业硅：近期工厂库存有去库迹象，市场库存维持在高位。截至9月26日，广期所交割仓库仓单共计50133手，按照5吨/手来计算，折合成实物有250665吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至9月26日当周，多晶硅库存减少0.4万吨至23.80万吨，环比减少0.40%，同比减少1.65%。截至9月26日，广期所交割库仓单共计7880手，按照3吨/手来计算，折合成实物有23640吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线最新数据，截至25日全国工业硅产炉仅四川地区减少5台，其余产区数量没有变化，全国工业硅周产量减少1141吨。

临近平水期，西南地区部分地区上调电价，加上近期工业硅价格偏低很难提高西南地区复产积极性，市场有消息称四川云南地区10月底有减产计划，若消息为真，西南地区产量预期减少但西北地区有低电价优势，后续有继续复产的可能，供应端压力缓解有限。

需求端，多晶硅9月持续增产对工业硅需求有一定的支撑，铝合金按需采购工业硅；有机硅价格回落，企业利润收缩，9月部分单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，对工业硅需求预期偏弱。

综上，近期供应端复产进度放缓，西南地区后续有减产预期。需求端虽然进入金九旺季但受终端需求偏弱影响，下游对工业硅需求支撑有限，临近假期备货将进入尾声，库存去库压力增加，硅价承压运行。反内卷预期和枯水期成本上移限制下行空间。基本面供需双弱，短期主力合约或仍以商品情绪为主导在8200-9600区间震荡。

多晶硅：供应端，9月或受行业自律限产的影响，产量环比增加但增速缓慢，预期产量在12.5万吨左右。

需求端，据SMM消息，由于原料报价不断攀升，同时订单数量也有所增加，这使得硅片环节的成本随之提高，市场需求也进一步增大，但考虑到下半年终端光伏装机需求偏弱，9月下游企业排产预期增加有限。

下游企业有节前备货动作，多晶硅库存小幅去库。下游谨慎备货，对高价原料接受度较低，现货价格涨价遇阻，基本面偏弱难以驱动价格上行，但下方有反内卷政策预期支撑，短期主力或在48000-55000区间震荡。

近期小作文偏多，盘面波动较大，投资者谨慎重仓交易，注意风险管理，需持续关注后续正式稿和具体措施实施情况。操作上建议平仓或轻仓过节。

策略建议：工业硅：区间震荡

多晶硅：观望