PVC供应端压力较大 预计液化石油气进一步下跌空间有限

【PVC】

影响因素：① 石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）为相关期货品种提供了重要的长期政策面指引，在玻璃等强势化工品种企稳带动下的PVC结束了第二波情绪冲击，周内维持震荡区间。

② 据钢联数据显示本周PVC整体开工负荷率为76.11%，环比提升0.68%，本月供应起伏波动较大，整体前高后底，但目前PVC整体供应端仍然压力较大，未能缓解。

③ V产业链库存前期低价去库、提价累库现象失效，低价阶段下库存累库延续，这也是拖累行情的最大因素，出口端仍是最大消纳动力，但海外反倾销税等环节边际影响出口节奏，美联储9月降息25bp落地，聚焦10月底具体降息幅度，海内外定价权品种出现分化，关注国内PVC下游金九银十情况，低价流通难抵库存连增，供大于求实质主导市场。 

下周策略：前期01阶段高点区域套保商积极参与，影响后续反弹流畅度，目前整体行情观察探底迹象可信度，低价去库库存边际效应消失，石化行业工作方案政策支撑力度尚可，但逻辑偏长，内需弱势品种PVC分化后继续震荡，等待供需演变下的库存拐点。

重点关注:库存变动情况；美国降息节奏、印度出口签单落地情况。

【液化石油气】

投资策略建议：震荡寻底，暂时观望

供应端：随着即将进入国庆假期，上游企业的库存压力相对较大，不排除降价去库的可能，部分企业库存偏高或带来价格的压力。

进口船上，本周华南地区台风影响导致港口到港量减少，到港船的延迟将显现在后续进口上，目前华南港口多船等待卸货，整体供应增加。

需求端：下游化工需求短期有所提升，主要受到下游企业提高负荷带动的需求上行，短期随着企业提负的继续，化工需求预计增加，燃烧需求受到天气降温影响，整体上行但幅度不高，后续台风结束预计下游需求或有所增加，需求有增量。

综合来看，LPG市场呈现延续供需双增的趋势，预计进一步下跌空间有限，关注节前下游备货和上游企业排

库之间的矛盾，假期前空仓或轻仓为主。

结论：LPG2511震荡寻底，暂时观望

下周关注：下游补库情况、进口量变化、国际油价