市场情绪有所好转 液化石油气盘面呈震荡偏强走势

核心观点

市场分析

本周LPG期货市场表现：近期LPG外盘价格反弹，基本面和市场情绪边际改善，市场一度呈现震荡偏强走势。然而整体供过于求的格局并未逆转，价格反弹后下游化工需求再度承压，因此本周盘面出现回调。PG主力合约周度跌幅录得2%。

供应方面：整体来看，海外LPG供应相对充裕，中东与北美出口维持高位。美国方面，参考船期数据，美国9月份LPG发货量预计在592万吨，环比增加36万吨，同比去年提升39万吨。今年LPG出口终端扩建项目投产后，美国出口能力获得进一步提升。关税降低后，我国对美国货采购一度有所回升，但同比下行趋势维持，大部分转向中东等其他货源。参考船期数据，美国9月份对中国LPG发货量预计在33万吨，环比前一个月减少39万吨，同比去年下降101万吨。中东方面，参考船期数据，中东9月份目前观测到的发货量在433万吨，环比增加33万吨，同比提升54万吨。其中，伊朗9月份发货量仅有56万吨，环比减少30万吨，其他中东国家供应保持充裕。而伊朗由于制裁的缘故，船舶经常关闭AIS信号，船期数据存在较大波动，需要持续跟踪与修正。从趋势上看，5月份开始欧佩克逐步放松减产、提高原油生产配额量，中东LPG供应有望跟随原油增长,但预计增长幅度有限。国内方面，炼厂商品量变动幅度有限。参考隆众数据，本周国内炼厂液化气商品量为53.85吨，周环比下降0.07%。进口方面，9月份LPG到港量目前预计在326万吨，环比8月增加22万吨，同比去年增加1万吨。

需求方面：随着夏季结束，国内气温降低，虽然终端实质性需求未有太明显提升，但下游入市积极性逐步增强。临近国庆假期，下游备货与炼厂排库同步进行。化工需求方面，整体基本盘得以保持。但近期随着LPG原料成本回升，PDH装置利润明显下滑，部分装置开始检修，整体开工率已回落至70%左右。未来预计需求端变动幅度有限。

库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为323.4万吨，环比增加4.75万吨，增幅1.49%。由于进口资源量较高，且下游化工需求出现小幅回落，导致港口端再度累库。与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在25.84%，环比下降0.38%。

近期随着基本面边际改善、外盘价格反弹，LPG市场情绪有所好转，盘面呈现震荡偏强走势。然而，LPG自身供需格局并未实质性逆转，海外供应仍较为充裕，中东与北美出口维持高位，我国LPG到港量与港口库存较多。此外，LPG原料成本增加后下游化工利润再度承压，需求已经有小幅回落的迹象。因此在连续走强后，PG盘面本周明显回调，反映上方阻力已经显现。往前看，市场短期矛盾有限，市场回调后或进入区间运行状态。

策略

单边：中性

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

风险

油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等

（来源：华泰期货）