供应压力仍存 纸浆短期或延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5014元/吨，较前一日变动-28元/吨，幅度-0.56%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5625元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP11+611，较前一日变动+13。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5115元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP11+101，较前一日变动+8。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格跌多涨少，不同浆种间价格走势仍存分化现象。上海期货交易所主力合约趋弱下行为主，进口针叶浆现货市场贸易商业者虽存惜售情绪，但近期出货进程偏缓，部分跟随盘面略松动价格，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南部分牌号价格下跌10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者挺涨心态浓厚，下游纸厂多数采买仍偏理性，但个别稍有放量，支撑业者信心，江浙沪、河北个别牌号价格上调10-20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投未见显著起色，价格盘整运行。

市场分析

昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，海外浆厂不断有减产消息传出，但暂未对供应格局形成明显改变。国内下半年有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看纸浆供应压力仍存。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，欧洲港库仍处于近几年高位。国内需求端表现乏力，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。接下来国内将迎来造纸行业季节性旺季，关注终端订单能否出现好转。

策略

中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）