国债期货：资金面改善期债走势分化 长端偏弱短端偏强

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.11%报114.740元，10年期主力合约涨0.07%报107.580元，5年期主力合约涨0.14%报105.590元，2年期主力合约涨0.06%报102.410元。银行间主要利率债走势分化，中短券强势，超长端走弱。2-5年国债活跃券收益率下行1-2bp；30年国债活跃券上行超1bp。30年期“25超长特别国债02”报2.105%，10年期“25附息国债11”报1.805%，同期限“25国开15”报1.962%。

【资金面】

央行公告称，9月11日以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2920亿元，中标量2920亿元。Wind数据显示，当日2126亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放794亿元。资金面方面，周四资金面向暖，存款类机构隔夜回购加权利率回落逾5bp重回1.4%以内。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金报价在1.45%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场利率最新报在1.67%%左右，较上日变化不大。央行连续净投放助力之下，流动性从近日的略显收敛状态回归偏宽状态。随着税期渐近，资金仍面临一定扰动，关注买断式逆回购操作窗口。

【操作建议】

昨日资金面转松支撑中短端期债修复，但债基赎回费率上调的影响仍在发酵，叠加股市偏强，长债仍受压制偏弱，整体曲线走陡，短期债市做多力量仍不足，可能仍将处于对利空敏感的阶段，市场情绪企稳或需要更多利好信号。接下来一方面关注资金面动向和央行买断式逆回购操作情况；另一方面需要继续关注8月经济数据公布后市场宽货币预期能否增强。短期观察盘面10年期国债利率在1.8%附近博弈力量较强，还需继续观察。单边策略上建议投资者暂观望，多看少动，短期关注资金面、权益市场和基本面变化。