国债期货：期债日内多数收涨 但短期或难脱离区间震荡

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率走势分化，截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.4bp，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.75bp，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.4bp，5年期农发债“25农发05”收益率下行0.5bp。

【资金面】

央行公告称，9月4日以固定利率、数量招标方式开展了2126亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2126亿元，中标量2126亿元。Wind数据显示，当日4161亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2035亿元。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，9月5日中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。Wind数据显示，本周五将有10000亿元91天期买断式逆回购到期。资金面方面，央行公开市场连续四日净回笼，不过银行间周四资金面宽松无虞，存款类机构隔夜回购加权利率维持在1.30%附近。非银机构以存单和信用债为抵押融入隔夜，最新报价在1.45%-1.48%左右，七天期资金报价在1.46%-1.48%附近。资金整体均衡偏暖。

【操作建议】

昨日股市继续调整，日内期债各品种多数震荡上涨，但期货收盘后，现货利率转上行，30年国债利率收盘上行1.5BP左右，指向临近关键点位债券利率突破下行的动力不强，且市场可能对后市权益反弹上行预期较强，债市目前做多合力尚且不足。接下来一方面继续观察股市走势，如果股市上涨的一致性预期回撤那么债市情绪修复将更为顺畅；另一方面需要关注8月经济数据公布后市场宽货币预期是否增强，如果增强债市行情可能重塑“独立性”，对股市相对脱敏回归基本面逻辑。短期观察盘面10年期国债利率可能在1.74%-1.8%区间震荡，T2512合约波动区间可能在107.6-108.4，单边策略上建议投资者跟随情绪以区间操作为主，关注权益市场和基本面变化。