沪铜维持低库存状态 预计沪锡短期高位震荡

【沪铜】：美国制造业陷萎缩，铜价高位回落

周四沪铜主力小幅回落，伦铜万元关口阻力较大，国内近月转向C结构走扩，周四电解铜现货市场成交乏力，下游畏高刚需补库为主，内贸铜降至升水145元/吨，昨日LME库存升至12.4万吨。

宏观方面：特朗普亲自造访美联储总部与鲍威尔当面讨论降息问题，并称如果联邦基金利率降至1%，美国就能剩下1万多亿美元，但其收回试图解雇鲍威尔的措辞，这一行为被市场解读为白宫加大对美联储的压力。

美国7月Markit制造业PMI初值仅录得49.5，大幅低于预期的52.7，其中新订单指数下滑至49.7，创半年以来新低，虽然美国商业活动持续扩张但制造业面临陷入萎缩的境地。

产业方面：Freeport二季度铜产量达43.7万吨，同比-7.1%，主因旗下印度尼西亚和南美地区项目较低的矿石品位和开工率，部分被北美较高的磨矿率和矿石品位所抵消。

美国制造业陷入萎缩以及对等关税期限临近令海外资本市场转为谨慎，美铜近期流入速度明显放缓，非美地区供应逐渐回升对铜价上行构成阻力。

基本面上，海外精矿供应偏紧，国内维持紧平衡的低库存状态，预计铜价短期将维持高位震荡，关注中美瑞典经贸谈判。

【沪锡】：挤仓担忧缓解及雨季影响运输，锡价高位震荡

周四沪锡主力SN2509合约日内窄幅震荡，夜间低开震荡，伦锡冲高回落。

现货市场：听闻小牌对8月平水-升水400元/吨左右，云字头对8月升水400-升水700元/吨附近，云锡对8月升水700-升水1000元/吨左右不变。

整体来看，LME库存维持在1690吨，保持偏低水平，但某席位持仓由50-79%降至30-39%，且LME0-3升水小幅回落，挤仓担忧缓解。

但近期东南亚处于雨季，市场担忧影响缅甸锡矿运输，加剧阶段性原料紧张态势，多重因素共同作用下，预计短期锡价高位震荡，继续关注市场情绪变化及国内库存数据。