库存小幅累库 预计橡胶短期偏弱震荡

1、供给端，ANRPC成员国2025年1-5月天然橡胶产量353.56万吨，同比去年增长0.9%。前五个月累计同比增速，泰国增2.6%、印尼降0.6%、中国增12.1%、印度增3.7%、越南降6.9%、马来西亚降0.7%、柬埔寨降1.2%。

2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55百分点。2025年6月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年5月小幅上涨4%，比上年同期的7.14万辆上涨约29%。今年1-6月，我国重卡市场累计销量约为53.33万辆，同比增长约6%。这是重卡市场自今年4月份以来的同比三连涨，且涨幅逐月扩大，4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份销量扩大至29%，是重卡市场连续两个月实现环比上升。

3、库存：截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为78.9万吨，环比增加1.2%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，环比降0.3%。

4、消息面：2025年7月2日，美方表示与越南新达成的贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，对经越南转运的第三国货物征收40%特别关税。越南对美商品实施零关税，承诺减少非关税壁垒。越南成为东南亚第一个与美国达成贸易协议的国家。

5、整体来看，橡胶产区达到全面割胶，原料价格松动，下游轮胎开工负荷环比下滑，半钢高库存压制开工，橡胶库存小幅累库，橡胶基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡。关注橡胶收储消息，越南等国同美关税谈判进展。

（来源：光大期货）