PVC基本面缺乏利好支撑 烧碱供需基本面预期仍偏弱

市场要闻与重要数据

【PVC】

期货价格及基差：PVC主力收盘价4816元/吨（+26）；华东基差-136元/吨（-6）;华南基差-26元/吨（-16）。

现货价格：华东电石法报价4680元/吨（+20）；华南电石法报价4790元/吨（+10）。

上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润80元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-426元/吨（+121）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-15）；PVC出口利润3.0美元/吨（-2.0）。

PVC库存与开工：PVC厂内库存39.8万吨（+1.4）；PVC社会库存36.1万吨（-0.1）；PVC电石法开工率79.90%（+4.19%）；PVC乙烯法开工率71.13%（-0.58%）；PVC开工率77.47%（+2.87%）。

下游订单情况：生产企业预售量62.6万吨（+8.6）。

【烧碱】

期货价格及基差：SH主力收盘价2308元/吨（-27）；山东32%液碱基差442元/吨（+27）。

现货价格：山东32%液碱报价880元/吨（+0）；山东50%液碱报价1400元/吨（-10）。

上游生产利润：山东烧碱单品种利润1759元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）935.8元/吨（-120.8）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）463.78元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1446.05元/吨（+0.00）。

烧碱库存与开工：液碱工厂库存38.21万吨（-1.05）；片碱工厂库存2.79万吨（+0.06）；烧碱开工率83.50%（-0.60%）。

烧碱下游开工：氧化铝开工率80.35%（+0.82%）；印染华东开工率61.50%（-1.18%）；粘胶短浅开工率80.56%（-0.04%）。

市场分析

【PVC】

供应端，上游新增检修较少，PVC开工环比回升，当前产量处于同期高位，氯碱利润支撑下难以驱动PVC大幅减产，叠加6-7月新增产能投产预期，PVC供应压力仍较大。需求端，PVC下游综合开工弱稳，下游市场刚需采购为主，需求端弱势难改。库存端，下游逢低补库，PVC社会库存环比继续回落但去化速率放缓，而厂内库存累库，后期供应端增加而需求弱势下，社会库存或小幅累库，关注PVC库存拐点。出口订单持续稳定交付，而印度BIS认证延期政策6月底到期，目前政策端暂无进展，叠加雨季抑制终端需求，预期拖累出口需求。PVC高供应高库存压力持续，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC上行驱动不足，继续关注宏观出口政策及下游需求修复情况。

【烧碱】

供应端，6月新增检修仍较多，福建东南电化产能102万吨全停检修，山东地区检修亦增多，济宁中银30万吨开始轮检，山东开工环比下滑，但由于氯碱利润尚可支撑下上游厂家多维持高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，且后期6-7月烧碱新增产能预期投放，烧碱供应端压力仍较大。需求端，随着采购价持续上调后，主力下游送货量显著回升，但当送货量超日耗量，进入累库节奏后需关注后期囤货持续性。氧化铝生产利润修复后新增产能及复产产能逐步释放，氧化铝开工环比回升，但目前复产仍不明显。而非铝需求表现不佳，印染开工环比回落，下游对高价谨慎，采购仍以刚需为主。成本端，随着煤价与电价下调，烧碱成本支撑下移。当前氯碱综合利润尚可，库存去化但消化速度缓慢，库存压力偏大，烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，后期关注下游补货持续性和上游检修动态。

策略

PVC中性：PVC高供应高库存压力持续，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC上行驱动不足，目前估值低位下方空间亦有限，继续关注出口端宏观政策及下游需求修复情况。

烧碱谨慎做空套保：当前氯碱综合利润尚可，库存去化但消化速度缓慢，库存压力偏大，烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，后期关注下游补货持续性和上游检修动态。

风险

PVC：下游开工环比回开；出口政策不确定性

烧碱：上游装置加大检修减产；下游囤货节奏放快。

（来源：华泰期货）