沪镍基本面未有明显驱动 预计不锈钢短期震荡磨底
宏观方面，美国非农就业数据和制造业PMI数据好于预期，关税影响尚未显现，此外，中美将于9-12日进行会谈，中美关税博弈存在缓和预期，市场风险偏好预计有所回升。
原料方面，印尼镍PNBP政策已于4月26日落地，盘面已对此充分计价；印尼及菲律宾镍矿价格维持坚挺；中间品在现货偏紧状况下价格小幅上涨；硫酸镍在成本定价下预计价格继续持稳。
供需方面，五一节前未有明显备货情况，下游逢低刚需采购，精炼镍现货成交氛围偏淡，上周社会库存减少441吨至43706吨，降幅1%。
综合而言，镍中长期过剩格局未改，不过宏观情绪缓和，近期基本面未有明显驱动，镍矿及镍中间品成本支撑犹存，短期镍价或在12w-12.8w区间震荡。
【不锈钢】：需求乏力，震荡磨底
宏观方面，中美关税存在缓和预期，关注9-12日中美谈判进展。
镍矿方面，印尼镍矿内贸价格维持坚挺。
镍铁方面，印尼镍PNBP政策已落地，使镍铁成本增加约10元/镍左右，青山镍铁招标价继续压至940元/镍。
铬铁方面，铬矿成本支撑较强，不过铬铁供应上升及部分钢厂减产使铬铁价格承压，铬铁价格或弱稳运行。
供应方面，市场传言江苏D钢厂等部分钢厂减产，不过据钢联数据，5月不锈钢整体供应仍处于高位，5月不锈钢粗钢排产354.12万吨，月环比增加0.47%，同比增加7.32%。
需求方面，二季度属于不锈钢需求淡季，加上买单出口与关税政策，不锈钢需求难寻亮点。
综合而言，不锈钢厂普遍成本倒挂，价格继续下跌空间或有限，但需求疲弱状态难改使价格缺乏向上驱动，预计期价震荡磨底，主力合约主要运行区间参考12500-13100，价格有效反弹需待镍铁价格走强、供需状态改善或宏观利好提振。
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