棉花库存压力不大 预计白糖短期仍以低吸为主

【棉花】：关注政策变化

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收涨，USDA在四月全球棉花供需预测报告中下调了美棉的出口量。隔夜郑棉小幅收涨。

【外棉信息】3月越南棉花进口量15.3万吨，环比减少11.3%，同比增加19.4%，其中美棉占比约48.1%，巴西棉占比32.3%，印度棉占比约5.4%。

【郑棉信息】截止到2025年4月8日，2024棉花年度全国棉花公证检验重量678.49万吨，截至3月底，我国棉花工商业库存共579.89万吨，环比减少64.72万吨，同比增加5.08万吨。

目前南疆棉区新年播种加快，北疆和东疆地区也陆续开始，截至2025年4月7日，全疆整体播种进度约14.1%。

目前“金三银四”纺织旺季过半，新增订单量偏少，企业利润欠佳，但下游成品未见明显累库，库存压力不大。

美国对中国的进口关税加征将直接抬高中国下游纺织品服装的出口成本，对没有宣布反制裁的国家暂缓关税，为期90天，利于中国重新展开部分转口贸易，但在全球贸易动荡下，中国纺服外销市场难言乐观。

【南华观点】随着中美关税不断升级，国内外市场逐渐脱钩，市场对棉纺消费的担忧加重，且棉价上方仍存套保压力，郑棉价格或受需求担忧影响而走弱，但国内下游负反馈未有累积，在低估值下棉价波动空间受限，关注国内宏观政策及全球贸易关税变化情况。

【白糖】：维持偏强运行

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四收盘上涨，在上个交易日触及一个月低位后回升。

昨日夜盘郑糖维持偏强运行。

【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6200元/吨。昆明中间商报价5970-6100元/吨。

【市场信息】1、截至4月2日，巴西港口待运食糖船只数36艘，上周为38艘，待运食糖142.27万吨，上周为155.54万吨。

2、巴西4月第一周出口糖23.66万吨，日均出口5.91万吨，较上年3月全月日均出口减少31%。

3、巴西行业组织Orplana表示：巴西中南部25/26榨季甘蔗产量预计为6.05-6.18亿吨，低于上榨季的6.3-6.4亿吨。

4、2025年1-2月我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨，我国累计进口糖浆及预混粉10.92万吨，同比减少5.91万吨。

5、印度糖厂合作联合会公布数据显示，截至3月31日，全国113家糖厂正在进行24/25榨季生产工作，共压榨甘蔗26532.6万吨，产糖2485万吨。去年同期还有203家糖厂压榨，压榨甘蔗29810.4万吨，产糖3025万吨。

【南华观点】短期糖价受宏观影响波动，不过整体操作仍以低吸为主。