棕榈油现货成交较好 预计豆粕现货继续转弱拖累盘面

【棕榈油】：产地月报公布，棕榈油暂时止跌

产地，MPOB3月马棕产量、出口、库存分别增16.76%、0.91%和3.52%；4月上旬马棕出口大增30-50%。USDA4月报告美豆期末库存调低至3.75亿蒲。

国内，价格回落，油脂现货成交较好。

策略，USDA4月报告下调美豆期末库存，美对部分国家关税争端缓及且中西部降雨引发新季种植担忧等支撑，CBOT大豆重回1000上方。

3月马棕产量结束6连降、库存结束5连降、出口好转但整体仍偏低；4月上旬印度采购节奏加快，中国近月出现少量买船，马棕出口大增。

印尼种植户呼吁将棕榈油出口税降至0%以应对关税危机不过B40仍悄无声息；产地进入增产季，库存或迎来拐点。

美生柴前景改善预期及美对加关税延期一定程度上支撑产地菜系并抬高国内相关产品估值。

操作上，中美贸易争端加剧，美对其他国家关税争端缓和，向油脂传导路径差异化；USDA及MPOB报告偏中性，多因素交织，豆棕油暂时止跌，菜油强于豆棕油，单边建议观望。中长期建议继续关注菜棕价差走扩及油粕比走缩的机会。

【豆粕】：4月USDA报告中性偏多，连粕与美豆走势分化

成本端，关税影响逐步被市场消化，市场聚焦美国宏观情况及4月USDA报告情况，其中3月美国CPI意外下降，支持美联储6月降息，美元指数暴跌；而美豆产量未调整，压榨量环比增加0.1亿蒲，期末库存减少0.05亿蒲至3.75亿蒲低于预期，支撑美豆上涨；不过南美大豆产量基本未调整，全球大豆期末库存录得1.2247亿吨，环比增加；叠加上周美豆出口净销售录得17.2万吨低于预期，限制美豆上涨幅度。

国内，近期油厂由前期检修逐步开机，不过开机率保持偏低，关税继续刺激下游成交转好，油厂大豆触底反弹，而豆粕继续去库。

策略：关税影响减弱，美豆期末库存下调支撑美豆继续反弹；巴西大豆收获继续推进，但短期受降雨影响进度或有减慢。

国内在进口大豆大量到港与油厂开机逐步恢复预期在表现压力，短期豆粕现货继续转弱拖累盘面；不过中长期新季美豆面积减少仍存在支撑，建议连粕09逢低做多。