沪锡供应扰动较为频繁 预计沪铜进入阶段性调整状态

【沪锡】：供应扰动再起

上一交易日锡涨0.49%至287540/吨。

矿端供应扰动再起，缅甸突发地令市场对于其复产进度有所担忧，min公司暂停刚果金锡矿运营，影响产能在1.7万吨左右，矿端紧缺预期再度发酵。

目前国内加工费低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平。

消费方面近期下游订单不及预期，叠加锡价高位对于下游采购有一定抑制作用，国内库存重新上升，海外去库放缓，供应扰动较为频繁，关注缅甸地震带来的具体影响。 

【沪铜】：阶段性调整

上一交易日，沪铜主力合约收于79650元/吨，跌幅0.83%。

宏观方面，近期海外经济数据好坏参半，特朗普关税政策再升级，市场担忧情绪升温。

基本面，铜精矿供应紧俏，维持负加工费，极低的加工费不利于冶炼企业生产积极性，检修减产影响范围扩大，电解铜产量易降难增，但绝对值仍高于往年。

近期，进口亏损较大，不利于电解铜流入，同时，美精铜高溢价吸引其他地区货源转运，也会影响电解铜进口量。

国内消费进入传统旺季，叠加政策端引导，仍可抱有一定期待，同时，贸易摩擦对出口的影响也不可忽视。

目前，国内电解铜社库处于持续去化阶段。上周，电解铜社会库存下降8800吨。市场情绪趋于谨慎，经过一轮上涨后铜价进入阶段性调整状态。

观点：阶段性调整。