沪锌消费进入传统旺季 预计碳酸锂短期将弱势震荡

【沪锌】：高位震荡

上一交易日，沪锌主力合约收于25090元/吨，涨幅0.24%。

短期内原料供应问题依然难解，继续影响在产和计划投产的冶炼企业生产，考虑到部分规模型冶炼企业有年底冲量计划，精炼锌产量继续下降的可能性较小，但月均产量将维持在偏低水平，同时，消费已进入传统旺季，叠加政策端不断加码刺激，需求存在边际增量预期。

上周，精炼锌社会库存增加1.34万吨。中短期内，供应端难见明显宽松，叠加消费改善预期，强现实逻辑给予锌价支撑，而弱预期在一定程度上将限制锌价上方空间。

观点：高位震荡。

【碳酸锂】：消费支撑减弱，价格预计弱势运行

上个交易日碳酸锂价格震荡加剧，收盘跌0.34%至73400元/吨，宏观情绪基本消化，碳酸锂价格重回基本面逻辑。

从矿端供应来看，低成本澳矿项目仍在爬产，叠加新项目投放，抵消前期高成本矿山减停产影响，国内碳酸锂产能也在同步爬坡，虽然部分锂盐厂开始出现减停产情况，但随着盘面价格反弹，外采锂辉石生产企业成本利润有所修复，并且期货市场也充分发挥了蓄水池的作用，价格反弹给予套保企业较好入场机会，锁定生产利润。

从周度产量来看，碳酸锂供应有所增长，虽然临近冬季盐湖提锂产量减少，但锂辉石提锂产量增长，9月智利出口锂盐同步增长，总体来看供应开始回升。

消费方面下游消费旺季叠加近期新一轮“以旧换新”政策补贴驱动，终端新能源需求有所回暖，不过进入10月旺季驱动或有所减弱，正极材料产成品库存持续增加，正极材料11月排产数据有较明显降幅。

库存方面短期仍维持去库趋势，不过四季度逐步进入消费淡季，碳酸锂供需过剩压力再度增强，叠加仓单临近集中注销，仓单明显增长，价格上方压力较大，预计短期价格弱势震荡。