国债期货：资金面稳中偏松 期债整体走强

【市场表现】

国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率全线下行，中短期强势明显。1-3年期现券下行2-3bp，5-10年期下行2bp左右。2年期“24附息国债05”下行3.75bp报1.6325%，为四年多来新低；10年期“24附息国债04”报2.2775%，同期限“24国开05”报2.356%；30年期“23附息国债23”下行1.65bp报2.4875%，全天维持在2.5%以下。

【资金面】

央行7月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日20亿元逆回购到期，当前单日完全对冲到期量。资金面方面，周二银行间市场资金面稳中偏松。在充足融出之下，DR001跌至逾一个月来新低。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.975%附近，下滑约2bp左右。市场仍在持续关注央行新设的临时回购操作何时进行，这一新工具基本为市场框定了短期资金价格的波动区间，有助于进一步减缓未来资金面的波动。

【操作建议】

短期在央行正逆回购、借券等操作落地前，期债仍将受到监管政策动向影响。鉴于从供需面和基本面来看，目前政府债发行尚未明显提速，跨季后资金利率边际回落至政策利率附近波动，短期市场仍处在资产荒环境中，供需矛盾尚未显著缓解；6月PMI显示需求仍弱，基本面对债市仍有支撑，目前资金面偏宽松，此前支撑期债上涨的因素并未扭转。短期在多空拉锯下期债走势或偏震荡。短期不确定性仍存，建议投资者维持观望，需待利空逐步出尽和新一步的政策指引，期债企稳后或可考虑逢低做多。