沪铅库存去化 预计短期将延续偏强震荡

【外盘情况】1、盘面情况：隔夜LME铅报收2221.5美元/吨，较前一交易日上涨1.58%。沪铅主力合约夜盘报收19530元/吨，较前一交易日上涨185元/吨。

2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19150元/吨，较上一交易日涨125元/吨。

LME铅库存较前一交易日累库875吨录得224375吨。LME0-3M贴水至47.26美元/吨，较前一交易日贴水缩小3.42美元/吨。

【重要资讯】1、国内7月铅精矿加工费再度刷新低点。国内外铅锌精矿新项目进度缓慢，铅锌冶炼行业普遍面临原料短缺及低加工费引发的抢购现象。

与锌冶炼不同，铅冶炼在5-6月间还可依靠废电瓶和粗铅来缓解原料不足的问题，然而到了7月，废电瓶库存已基本消化完毕，加上淡季回收量有限，废电瓶价格大涨不仅导致再生精铅冶炼厂开工不足，同样也影响了原生铅冶炼厂的原料采购，因此，河南和内蒙古等地区的综合冶炼产能需要更多的粗铅或铅精矿维持正常开工。

2、上周SMM铅锭五地社会库存总量至6.18万吨，较前一周减少3800吨。近期铅价走势强劲，期现价差扩大至200元/吨以上，现货市场则是南北价差扩大，华北地区交割品牌报价对SMM1#铅均价升水100-200元/吨出厂，华南地区陆续出现贴水报价，部分持货商交仓意愿上升。

【逻辑分析】近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业超预期减停产使铅锭供应阶段性收紧，国内废料供应矛盾传导至铅锭，且因废料成本高企，再生精铅与原生铅价差已形成倒挂情况。国内铅锭库存去化，供应端偏紧逻辑支持铅价延续偏强震荡。

【交易策略】1、单边：短期铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。

2、套利：观望