宏观环境利空出尽 预计国债短期回调压力逐渐减弱

【行情回顾】：国债期货高开后震荡上行，全天大幅收涨。

公开市场40亿逆回购到期，央行开展20亿逆回购操作，当日净回笼资金20亿。税期将至，资金利率小幅上行，银行间加权利率短端相对稳定稳定，交易所资金价格小幅上行，但与银行间分层不明显，非银流动性充裕。

【重要资讯】：1 .商务部发布公告，决定将参与对台湾地区军售的美国波音防务、空间与安全集团（Boeing Defense, Space & Security）列入不可靠实体清单

2.5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%。

【核心逻辑】：周五盘后国新办发布会央行宣布3000亿再贷款，预计撬动5000亿银行贷款资金，消息公布后利率小幅回落，全天下行接近0.4bp。增量政策落地上债市计价相对充分，利空出尽的宏观环境以及相对充裕稳定的资金面意味着，短期回调压力逐渐减弱。

根据央行公告，5月LPR报价持平前值。此前MLF通过LPR再以此为基础进而加点的方式影响房贷利率的变动，房贷利率下限此前为LPR向下减点20bp。而在房贷利率下限取消之后，MLF对于房贷利率的直接影响与约束减弱，会更多体现“因城施策”。

对于MLF，其对1年期的影响相对之下会更加显著，价格型政策工具对于消费端的影响更加直接，实施政策的顾虑相比之前也会相应少一些。

【投资策略】：波段交易为主

【风险提示】：供给节奏超预期