基本面呈现供需双弱格局 锌期货震荡下行

12月20日，锌期货震荡下行，主力合约ZN2201跌1.55%，收于23550元/吨。

行情回顾：

12月17日，锌期货主力收涨4.32%至24150元，当日最高价报24160元，最低价报23495元，持仓量：+6834手至72969手，成交量：202934手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持4301手至49749手，空头合计增持4733手至48051手。据统计，锌期货主力合约持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、方正中期期货：宏观利空出尽 锌价料以反弹为主

美联储12月FOMC会议纪要符合市场预期，利空情绪宣泄后市场风险偏好回升。Nyrstar周四表示，为了应对法国当前和未来预计的电价飙升，旗下法国Auby锌项目维护计划提前至2022年1月第一周开始。

当前锌价仍低于欧洲冶炼成本，目前欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格持续走高，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。

本月广西环保问题再次扰动当地锌冶炼，此外前期锌价再度回调至国内冶炼成本线附近，湘西冶炼厂11月底开启减产。

需求方面，11月限电解除后，锌下游开工显著回升，但春节前环保政策趋严和冬奥会临近可能引起的北方限产值得关注。总体而言，锌市紧缺感仍强，目前宏观利空出尽，锌价料以反弹为主，建议多单持有。

2、 国泰君安期货：下方空间受高成本限制 预计锌价短期内震荡运行

Nyrstar声明由于欧洲电价飙升，将在2022年1月停止位于法国的Auby炼厂的生产，显示欧洲地区电力价格不断走高的背景下，部分炼厂已出现亏损被迫选择减停产，使得海外精炼锌供应紧缺的预期更加浓烈。

近期锌价的重要交易锚点在于海外尤其是欧洲的电力价格，预期取暖季内电价难下高位，电力成本将构成支撑。国内基本面呈现供需双弱格局，下方空间受高成本的限制，预计锌价短期内震荡运行。