内外盘交易出现背离 铜价表现为宽幅震荡行情

10月铜价走势分两个阶段。第一阶段是国庆后至10月18日的快速上行，全球能源紧缺引发市场对有色金属供给的担忧，叠加美联储缩债利空兑现，有色板块集体上涨。第二阶段是10月19日至月底的震荡下行，这一波行情主要受国内能源品种下跌情绪影响，发改委研究完善煤电价格机制，多举措维持市场价格正常运行。

市场从交易“供应偏紧及成本上升”逻辑，切换至“需求较差”逻辑的过程中，铜基本面未发生显著改变，库存仍处于去库状态，现货升水维持强势。受市场情绪影响后铜价有所下跌，但仍处于相对高位。

市场展望与投资策略：

基本面，伴随着高铜价带来的盈利刺激，矿企增产动力不断增强，叠加疫情逐渐减弱，预计铜供应仍将小幅增加。全球经济复苏可能延续弱势，未来铜消费可能走弱。国内外库存处于历史相对低位，短期内大幅累库概率低。此供需面从9月已形成，表现出来的盘面是区间震荡。

未来影响价格走势的新增因素可能在于内外盘交易逻辑差异：海外市场主要交易“供给型通胀+流动性边际收紧”预期，国内市场主要交易“需求减弱+货币政策平稳”预期。铜作为反应全球经济的价格指标，在内外盘交易出现背离的情况下，或将表现为宽幅震荡行情。

建议投资者可考虑做多波动率，买入行权价为70000的双向期权。