供需面仍乐观 镍价短期受挫不改整体强势

NI2112合约月内最高160170元/吨，最低137190元/吨，收盘144210元/吨，涨幅5.4%。SS2112合约月内最高20790元/吨，最低18375元/吨，收盘19080元/吨，跌幅1.42%。

据Mysteel，菲律宾苏里高矿区进入雨季，供给减少镍矿山报盘坚挺。低镍矿方面，近日主流钢厂招标采购，供需两弱下价格弱势运行。中高镍矿方面，伴随镍价走低，加之即期成本压力仍存，工厂对于镍矿询货多以压价为主，但由于买卖方价格仍有一定差距，同时高镍资源稀缺，市场价格暂稳。10月29日，Ni：0.9%矿48.5美元/湿吨，Ni：1.5%矿80美元/湿吨，Ni：1.8%矿130美元/湿吨。

镍矿海运费方面，受运力紧张得以缓解影响，船舶租金跌破3万，海运费回调。目前菲律宾苏里高-中国连云港镍矿海运费从9月30日的25美元/湿吨下降至21美元/湿吨，市场议价有进一步下降趋势。

10月Mysteel高镍铁市场价格继续上涨后保持坚挺，国内到厂价至1500-1530元/镍；国内出厂价至1500-1510元/镍；印尼铁FOB价至202美元/镍。国内镍铁厂普遍仍然保持降负荷生产状态，叠加印尼镍铁回流不及预期，加之辅料价格高位及各地电价预期上涨，资源紧缺叠加成本支撑下镍铁供方报价坚挺。

10月因钢厂整体仍处于降负荷生产状态，拖累电解镍板的消费；同时，新能源企业因四季度以来的限电限产措施，原料需求不断走弱，而作为其主要原料的镍豆则不得不面临过剩的局面。目前多数新能源下游仍有镍豆备库，镍豆现货已贴水报价。

截至10月29日，LME镍库存量143022吨，环比9月减少14040吨，降幅8.9%。SHFE镍库存量7934吨，环比9月增加2598吨，增幅48.7%。

硫酸镍方面，由于能耗双控背景下全国生产企业大范围限电，三元前驱体及硫酸镍生产企业受到一定影响，电池级硫酸镍价高位回调，9月硫酸镍产量亦小幅下调。

10月镍价冲高回落，LME镍月中升至近7年高位主要受淡水河谷最新季报下调全年镍产量预估、华友钴业回应青山高冰镍材料仍未如期交付、叠加印尼对大宗商品原材料出口限制的预期升级等利多消息影响，一定程度成为点燃行情的导火索，沪镍上冲16万上方，创上市以来新高。随后，受国内政策调控升级影响，市场情绪转空，有色黑色集体跳水，镍价下挫，回吐涨幅。

菲律宾雨季来临，整体镍矿价格暂稳。镍铁为产业链中高耗能环节，大面积复产预期较弱，镍铁价格维持高位。需求方面，新能源依旧向好带动硫酸镍需求；不锈钢限电限产影响边际放松，对镍铁需求边际转好。库存方面，LME镍库存维持下滑态势，SHFE镍库存低位回升。整体而言，镍供需面仍偏乐观，中间品新增产能可能不及预期，消费短期受挫但不改整体强势，建议逢低买入思路。11月NI2112波动区间参考13.6-15.5万/吨。