市场逐渐回归理性 棉花短期震荡幅度加大

10月25日，棉花期货主力合约上涨2.07%，棉花短期震荡幅度加大。

日前自治区发展改革委等部门印发《关于做好2021年度新棉收购工作的通知》，要求各地各部门要重视和解决好新棉收购中存在的突出问题，切实做好新棉收购工作，维护棉花市场秩序，全面提升棉花质量。

郑棉第四天下跌，北疆收购价回落，南疆仍居高不下，阿克苏10.5-10.7，巴州10.6。加工厂心态不一，少数为完成收购量仍抢收，高达10.7-10.8，也有认为风险大，等机采棉规模上市再说。

纯棉纱市场持稳。市场逐渐回归理性，商家以观望为主。近两日商家让利出货，成交重心有所下滑。棉纱现货报价坚挺，实单疲软。纱厂库存进一步上升，多在20天左右。

棉花短期震荡幅度加大，棉花观望。期权方面，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

机构观点

国泰君安期货：预计短期棉价格高位震荡

全球能源价格持续上涨，既推升冬季棉花的需求预期，也影响着商品市场的整体气氛。随着北半球产棉国的新棉陆续上市，外盘棉花的焦点转向需求端，美棉主要关注出口情况。目前美棉的出口进度远落后于USDA的预期，这令外盘棉花的上涨动能减弱，但是内外棉高价差和能源价格上涨支撑外盘棉花价格，暂时来看外盘棉花继续高位震荡。

国内棉花期现货价格短期内受新棉成本影响，籽棉收购情绪有所降温，但是籽棉价格仍然较高，折算后的新棉成本仍远高于期货价格，所以，在新棉收购基本完成前，郑棉01合约仍然受新棉成本支撑，中期需要观察需求端的接受程度。

预计短期内内外棉价格维持高位震荡，新棉成本高企继续支撑郑棉01合约。操作上，建议回到上周低点附近做多郑棉01。

中信建投期货：可择机试空远月合约

市场逻辑切换至高成本皮棉能否向下游传导。短期内皮棉供需矛盾并不明显，一方面价格传导的僵局受制于轧花厂成本支撑，惜售心态加强，而得以延续，而在储备棉延续轮出以及国企棉商外棉销售背景下，纺企用棉需求存在一定保障。可能体现在合约交割时间段，目前陈棉基差报价多在1000-1300 附件，惜售心态+成本支撑逻辑可能导致短期出现期货向上回归的动力。长期取决于订单情况：国内棉纺产业紧靠外贸订单维持，在全球疫情复苏背景下，消费暂时不会出现大幅恶化的局面，市场蛋糕大小趋于稳定。虽然目前国内纺织业限产情况得到大幅缓解，但未来订单形式不容乐观：前期在疫情困扰下，中国成为制造业订单受益国，而东南亚纺织产能正在进一步恢复，内外价差高企意味着原材料高成本侵蚀未来承接订单能力，国内纺织成品累库趋势更为明显。东南亚产能开工恢复预期下，可择机试空远月合约。

大越期货：棉花继续震荡调整，轻仓短线日内交易为主

10月22日储备棉投放成交率29.82%，平均成交价格18800元/吨，折3128价格20498/吨。9月份我国棉花进口7万吨，环比下降22.2%，2021年累计进口184万吨，同比增加32%。农村部10月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。棉花继续震荡调整，消化前期涨幅，01合约关注下方20000附近支撑，轻仓短线日内交易为主。