上行驱动减弱 焦煤期货或维持宽幅震荡

10月25日，焦煤期货主力合约日内宽幅震荡，截止至收盘，下跌0.56%。

上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.23万吨，较上期增加2.3万吨，供应端增加主要由于山西、河北地区煤矿复产。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量，同时部分煤矿企业以保供电煤为主，焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。

需求方面：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。

进口煤方面：受疫情影响策略口岸关闭，另外两个口岸正常通关，上周三口岸日均通通关车辆在450车左右，较上周日均通关车辆基本持平，受疫情影响，后期蒙煤通关仍有较大的不确定性。库存方面：整体炼焦煤库存为1980.62万吨，较节前增加20.63万吨，整体库存依旧维持低位。

短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱，但短期供应偏紧的局面仍难以彻底缓解，同时现货价格的坚挺仍将对期价有一定的支撑作用，后期焦煤01合约将维持宽幅震荡。

瑞达期货：市场波动大，建议暂时观望

炼焦煤市场偏稳运行。近期部分港口有新船到港，且下游采购情绪一般，港口库存小幅上抬。受政府对保供电煤为主，多数矿方将配焦煤用作动力煤销售，炼焦煤可用量依旧不足，炼焦煤供应增量有限，但因受近期国家政策及下游停、限产影响，炼焦煤期价短线表现较为偏弱。技术上，JM2201合约震荡整理，小时MACD指标显示绿柱转红柱，关注2825一线支撑。操作建议，市场波动大，建议暂时观望。

大越期货：盘面基差过大，过分看空煤价存风险

上周煤炭市场出现巨幅波动，价格呈现高位回落，盘面“三板”后继续交易。短期政策风险空前发酵，国常会、国家发改委、证监会等加大对于煤炭市场的监管，煤价政策逻辑大于供需逻辑。在大力保供之下，内蒙地区产量增加明显，下游电厂存煤情况改善，据国家发改委网站消息，10月20日全国统调电厂供煤大于耗煤110万吨，存煤比9月底提升1000万吨以上，平均可用天数16天。但管控措施多集中于长协价格，高卡低硫市场货源依旧紧张，当下盘面基差过大，过分看空煤价存在较大风险。

华泰期货：供需紧张难缓解，焦煤维持偏多观点

由于供给端的限产减量，焦炭整体供应进一步收紧，虽然粗钢压减政策压制焦炭需求，考虑到焦炭供给端的压减，焦炭供给端同比和环比收缩迹象明显，叠加焦炭库存仍在低位且不断下降，焦炭仍偏强运行。成本端，焦煤对焦化成本的推升也较为明显，基于此，推荐多配焦炭合约。产地炼焦煤供应依然紧张，焦企原料煤到货情况不佳，整体库存仍处低位，焦煤供需紧张格局难以缓解，价格将继续保持坚挺，因此焦煤维持偏多观点。但，近期由于政策的频繁扰动，建议近期规避政策风险。