多空分歧加大 短期红枣期价或宽幅震荡

8月底以来，新疆红枣产量基本上定产，市场普遍认为红枣减产率低于市场预期，为了弥补减产的预期差，红枣期货价格开始高位下跌。由于红枣仍然没有下树，多空分歧仍然较大，因此近期红枣期货价格在13000-14000元/吨的区间内震荡。

减产幅度低于预期

7月中旬，市场普遍认为，此次高温落果造成的减产幅度为40-50%，这是7月中旬以后红枣期货大幅上涨的关键原因。但经调查发现，南疆红枣减产幅度显著低于此前市场预期。从具体产区情况来看，麦盖提县作为喀什地方最重要的红枣产区，受高温落果影响较小。其最重要的产区三乡、六乡由于管理水平的不同减产幅度不一，减产、持平、增产情况均有，总体而言，麦盖提县红枣减产幅度预计在10%左右。兵团第三师受灾较为严重的地区为小海子垦区的44团、50团，以及原45团等团场，但是其最主要的产区原43团、48团受高温减产的影响非常小，综合来看兵团第三师红枣减产幅度预计在20%左右。阿克苏市及温宿县是阿克苏地区枣树种植较为集中的区域，由于管理水平不同，该地区减产幅度差异很大。，实验林场由于管理不善部分枣园减产幅度在30%左右，但是西兰其、沙河庄等连片枣园受灾影响较少，综合来看阿克苏地方红枣减产幅度在20%以内。兵团第一师阿拉尔地区为此次高温减产较为严重的区域，其塔里木河以南主要的红枣产区11团、13团、14团均遭受了不同程度的高温落果现象，预计整体的减产幅度在30%左右。根据对主产区的调查分析，预计此次新疆青枣因高温造成的减产幅度约为20%，低于此前市场预期的40-50%水平。

库存高企货源充裕

红枣属于干果，每年5月只需运输至冷库存放，保质期在2年以上。近两年来，受供过于求、消费低迷的影响，红枣库存逐年增加。目前龙头企业的灰枣库存在20万吨左右，红枣库存非常分散，预计整体的灰枣结转库存在30万吨左右。在期货市场，注册红枣期货标准仓单规定生产日期需在11月1日之后，因此上一年度加工过的红枣或者仓单不可以在新年度注册，但是如果是上一年度的红枣原料在新年度11月1日之后加工是符合仓单注册要求，可以注册仓单。由于加工过的红枣不如原料易于储存，因此市场20-30万吨的灰枣库存多以原料的形式存放，市场可供交割的货源充足。目前，红枣期货价格运行在14000元/吨，红枣现货价格运行在10000-10500元/吨邻近，期货价格大幅升水现货，有原料的生产企业会在期货市场上会以更高的价格交货，这将对红枣期货价格产生强劲的抑制作用。

红枣消费整体低迷

由于疫情的影响，今年红枣终端需求比往年明显下降。一至二月份，受网红食品奶枣消费火爆的影响，加工企业纷纷开始生产奶枣和囤积原料，红枣消费出现短暂回暖。随后加工奶枣的奶粉新冠病毒检测呈阳性，因此奶枣的消费量也就大幅下降，而前期备货透支了部分需求，降低了下游企业补货热情。不但如此，红枣春节消费旺季结束后，广州如意坊市场和沧州崔尔庄市场的大枣物流、批发等环节都受到影响，从而进一步影响到需求。根据与多家红枣生产企业沟通后了解，春节后红枣的出货量只有往年的40%左右，其中线上消费受到的影响较小，下降幅度在20%左右；线下消费下降幅度较大，在50%以上。

三、展望后市

综合来看，红枣的减产幅度低于之前市场预期，红枣期货价格回落修复预期差。当前红枣多空双方关注的焦点已经从减产幅度转向质量和开秤价格，因为新枣下树之前由于预期难以落地，多空分歧会逐渐加大，短期红枣期货价格或将延续宽幅震荡的走势。在新枣下树后，随着减产、品质等因素的逐步明朗，供给端形势基本确定，市场关注热点将回归库存和需求端，届时红枣期货价格大概率会下跌修复大幅的现货升水。